分众真的错了吗?在今天，移动互联网时代的到来已经毋庸置疑，而移动通信网、互联网、有线电视网三网也开始加速融合。由此观之，分众3年前布局互联网以及移动互联网的战略甚至谈不上错误，相反还颇有远见。

不过，江南春进军互联网和移动互联网的动机并不那么单纯。“主要是嫉妒和对高市盈率的贪欲。我当时就觉得百度凭什么?!它的市盈率是100倍，我们是25倍，差4倍，但它的利润是我的1/2，市值大我一倍。”心中难以接受的江南春在华尔街投资人那里找到了答案。在他们看来，互联网不会有增长的极限，而楼宇广告则会受到空间限制，分众楼宇广告看起来垄断中国市场的94%，但也意味着未来增长是有限的，一旦所有的楼都被分众占领后怎么办?江南春决定给分众披上更加“性感”的外衣——定位成中国最大的数字化媒体集团，通过并购进军互联网和移动互联网。

从资本角度看，这种并购也完全可行。“当分众处于市盈率25倍的水平，以6-10倍溢价收购一家公司以后，马上可以提高每股收益率，推动股价。”不出江南春所料，在收购凯威点告(即分众无线)和好耶后，分众的市盈率一度冲高到35倍。既能保证利润，又能推高市盈率，这样的快感让江南春难以抗拒。但在两年并购60多家公司的快速扩张中，分众的尽职调查已经开始敷衍，而并购后最重要的整合毫无踪影，“只是合并报表，管理基本上独立”。

“从概念出发做事情就背离了消费者价值，就会出问题。”在今天的江南春看来，除去整合不够外，移动互联网和互联网业务都有着不小的问题。分众无线一直没有找到自己的核心商业模式，虽然盈利模式好，但道德风险大。“道德风险大就意味着盈利不会持久。”江南春说。而在互联网业务上，好耶尽管有着行业领先的技术平台，但是由于受到上市公司短期盈利要求的限制，一直在竞争日益激烈的广告代理泥潭中挣扎，预期会产生的两年净投入让好耶转型成为流量经营公司的目标一直不能实现。“好耶对我们一年的利润几乎可以忽略不计，只有七八百万美金。”2010年7月30日，分众将其持有的好耶68%股权以1.24亿美元售予银湖投资集团，江南春在逃离“性感”概念的道路上再进了一步。

在逐步剥离“性感”外衣之后，江南春为分众选择的战略是收缩战线，聚焦主业。现在的他相信，资本手段高明的人从资本市场拿来的终究还是会还给资本市场，但为消费者创造的价值却是不会被泯灭的。“目前看起来，仅凭楼宇、框架和卖场的深耕，我们每年依然能够获得持续的成长。”江南春笑言华尔街投资人的话有时候也不可尽信。

从今年10月1日开始，分众开始用一个月时间将一二线城市的液晶屏进行高清化改造。“画面质量有很大的不同，一辆汽车品质的体现会非常明显，看广告会让你觉得享受。”江南春相信这个长得像大号iPad的高清屏不仅让广告主价值最大化，也会让受众感觉舒适。布局三四线城市将是分众未来3年

的另一个主题。中国内需市场的增长，正在让中国的广告主产生强烈的渠道下沉欲望，“这不只是市场开拓的问题，而且一二线城市经销商开店成本高，三四线城市反而成本低，毛利率会更高。”但三四线城市数量众多、单个城市投放效率低下是广告主遇到的难题，分众期望弥补三四线城市高效率媒体缺乏的空白。“我们可以套装组合，对全国合作的战略性客户，一二线城市广告之外搭配一个三四线城市的套餐，给尝试一年的优惠价格，试用过后再涨价。”江南春说。

仅仅通过将一二线城市高清化改造淘汰的3万多台普通液晶屏投放到三四线城市，江南春就将在50个三四线城市实现终端倍增化。此外他在卖场领域还打算开拓更多的城市，“现在我们卖场拓展了180多个城市，明年计划拓展300个，以后还可能是500个，中国的县城一共有2,000多个。”江南春说。

尽管分众已经从移动互联网和互联网业务中退出，但这并不意味江南春不再努力寻求楼宇、手机和电脑屏幕在广告上的联系，只不过他的方式已经从并购公司变成了寻找合作。

在分众的楼宇广告上总会有一行“欲了解更多信息请登录新浪热门品牌专区或拨打12580”的字幕在滚动。“楼宇电视和互联网人口最接近，人群类似性最强，地点也很接近，看完楼宇电视、框架后5分钟内可以走到电脑面前。”江南春最近也在琢磨手机RFID射频卡的广告运用。为推动手机支付，电信运营商正准备将手机SIM卡换成RFID射频卡，而江南春将准备研发能识别RFID信号的广告播放机，当人对某条播放的广告感兴趣，可以用手机接近屏幕上的某处识别点照一下。3分钟之后，这个广告的相关产品信息、优惠信息或体验活动邀请等就会以彩信形式发至手机上。

“人生以服务为目的，赚钱顺便，”深耕主业的背后是江南春开始树立自己和分众新的价值观，他也因此觉得自己比以前幸福，“以前我有很多机会，一旦踏空会觉得很难过，现在我对自己没有那么高成长的需求，做事会首先会用价值观判断一下对不对。现在收购分众无线这样的事情放到我面前，我考虑都不会考虑，是非观念就会告诉你不可以做。这是一个非常功利的时代，诱惑太多，是非太多，如果没有价值观，会很迷茫。”

新价值观正在让江南春和分众产生不小的变化。以前，低于100%的增长速度会让江南春感到痛苦，现在他则把分众的发展上限设为匀速，因为匀速增长能解决整合带来的问题，走得扎实、健康。以前，他看重市盈率和每股收益率，现在他更看重现金流和毛利率，“正现金流代表你的盈利能力，而毛利率代表议价能力，牺牲毛利率换取市场高速增长是不一定可取。”以前，他相信资本的力量，现在他明白从资本市场得来的还会还给资本市场，只有为消费者创造的价值无法被泯灭。