搜房网终于上市了。这家成立了11年的房地产网站，在近年来屡次发布上市消息而未果之后，终于在今年9月17日登陆美国纽约证券交易所。其发行价为42.5美元，上市首日开盘价67.00美元，较发行价上涨57.6％，最终以73.5美元报收，较发行价上涨73％。上市一周来，最高冲至74美元。截止发稿时，股价收在67.22美元。

　　此前，坊间曾预计搜房网上市将在年底成行，但令业界始料未及的是其在9月17日即闪电上市。有分析人士指出，今年年初国家出台房地产调控政策之后，房地产市场整体陷入低迷状态。搜房网半年报显示，其上半年净利率发生严重下滑，从41.41％迅速跌落至7.77％。上半年，搜房网总营收为6818.5万美元，略高于中房信的6450万美元，但其530万美元净利润却只有中房信940万美元的一半，主要原因是其净利率远低于中房信。按照这个趋势，搜房网三季报的数据也不会好看。因此，搜房网比预计提早上市，不排除其中有避开三季报数据的考虑。

　　事实上，搜房网也做好了“过冬”的准备，其招股说明书中明确表示，打算保留所有可用资金和任何未来收益来强化现有业务和为以后的业务扩展提供资金，因此在可以预见的短期内不要期望公司会支付任何现金股利。

　　终于“甩货”

　　搜房网每股42.50美元的价格创造了中国互联网企业在美国上市的最高发行价纪录，早先上市、曾创下每股700多美元的百度，其发行价也不过27美元。搜房网如此之高的发行价的确让公众为之一惊，因为其同行竞争者，业绩和成长性更好的中国房产信息集团，去年10月16日在美国纳斯达克上市时的发行价也不过是 12美元，首日开盘价12.28美元，仅仅超出发行价0.28美元。而那还是中国房地产市场最为火爆甚至疯狂的时候。

　　有分析指出，如此之高的发行价，其实更多的是各方利益博弈的结果，其基本底线是要保证搜房网的第一大股东澳洲电讯能够顺利脱身。2006年9月，澳洲电讯以2.54亿美元代价购得了搜房网50.6％的股份。通过这笔交易，使得澳洲电讯成为更早进入搜房网的VC们的买单者。而当时搜房网及其VC股东们，之所以能拱手出让超过50％的股份，想必也是出于资金、业绩等多方考虑。当然，澳洲电讯也并不想让自己成为最后一棒，因此，从2006年起，关于搜房网“即将”上市的消息屡见报端，直至4年后的今天终成正果。

　　在这次中，澳洲电讯兑现的股份最多，其将持有的19％的搜房网股份以每股42.5美元，总计1.63亿美元转让给泛大西洋资本集团(General Atlantic)。另以完全同样的条件，将19％的搜房网股份以每股42.5美元，总计1.63亿美元转让给私募股权机构安佰深()。至此，澳洲电讯已撇清搜房网38％股份，套现3.26亿美元。目前，澳洲电讯还持有搜房网12.6％股份，假使剩余股份未来转让时也以每股42.5美元计价的话，澳洲电讯总共可从搜房网套现总计4.33亿美元。从2006年2.54亿美元到2010年回报约4.33亿美元，澳洲电讯耗时4年，其回报率不到100％，年均不到25％。如果再算上美元贬值等诸多因素，这样的投资回报率，的确算不上多大成功。要是再和在中国上赚得盘满钵满的VC们相比，则更是天壤之别。

　　接棒澳洲电讯的泛大西洋资本集团和安佰深两家机构，也都是全球顶级的机构投资者。有分析指出，以目前搜房网67.22美元的股价计算，超过其成本价58％以上，两家机构也拥有的足够的腾挪空间，其未来的投资回报率应该只在澳洲电讯之上。短期来看，搜房网破发的概率应该不大。

　　搜房网融资仅1000万美元

　　搜房网此番上市，其实更多的可以视为澳洲电讯所持有的股票上市，第一大股东澳洲电讯和其他几家股东分别拿出自己所持有的股份“卖”给市场，在总计发行的290万份美国存托股票(ADS)中，澳洲电讯发行180万份，而搜房网仅发行246，914份ADS，占比不到10％。按照每股42.5美元计算，搜房网总计融资约1050万美金。有分析指出，相比于令人惊讶的42.5美元发行价来说，搜房网实际融资额却是少的可怜。在澳洲电讯成功套现后，尽管搜房网创始人重新坐回了大股东的位置，但至少从目前看来，还属于纸上富贵。

　　那么，投资回报率最高的究竟是谁呢?在搜房网11年历史的股权变更中可以看出，最早进行了第一笔天使投资，1999年IDG以100万美元的投资获得了搜房网20％的股份。2000年3月成为第一个风险投资者，以500万美元获得了搜房网约30％的股份。在2006年6月澳洲电讯注资搜房网时，IDG向澳洲电讯转让了其持有的约10％的股份，套现4500万美元。仅从当时节点上算，IDG仅仅出让了一半左右的股份，就用6年时间获利45倍。剩余约10％的股份，IDG一直持有至搜房网上市，并在这次上市过程中再次部分套现。

　　高盛的中国地产主意

　　在搜房网上市中，获利最大的当属IDG和高盛。而对于高盛而言，不仅从股权投资上赚得盘满钵满，而且高盛还是搜房网上市的主承销商，在承销费中又赚了一笔，可谓上下“通吃”。

　　分析人士指出，IDG对于投资中国互联网企业的不遗余力、有目共睹，但是高盛对于中国互联网企业的投资并不多，此番对于搜房网的直投，更多的是从其布局中国地产的角度来出发。

　　一个最近的可供对比的例子就是21世纪不动产。2010年1月28日，21世纪中国不动产在美国纽约证券交易上市。发行价为每股7美元，首次发行1250万美国存托股ADS(每ADS对应15股普通股)，融资约8700万美元。在房产中介市场上，21世纪不动产并不如我爱我家、链家地产、中大恒基等知名，但却得以率先上市。值得注意的是，这家房产中介背后，同样有高盛的身影。2005年12月，旗下全资子公司高盛战略投资(亚洲)公司向21世纪中国不动产注资2200万美金，成为其第二大股东。在21世纪中国不动产的上市过程中，高盛又担任其主承销商，在赚取股权溢价的同时又多挣了承销费，其“滴水不漏”的方式与搜房网几乎同出一辙。如果说有什么区别的话，则是21世纪不动产上市不久后即跌破7美元发行价，目前股价徘徊在5美元左右，较发行价跌去30％左右;而搜房网股价的未来走势尚不明朗。

　　如果说高盛的算盘仅仅是VC和投行的话，那显然是小瞧了高盛。上市对于搜房网和21世纪不动产这两家企业自身而言，或许还能称之为目的。但是对于高盛这样“高深”的集团而言，充其量仅仅是个手段而已。(责任编辑：admin)