7月以来，A股上市公司传来三垒股份拟收购睿优铭51%股权、威创股份拟1.059亿元收购鼎奇幼教70%股权。据记者不完全统计，进入2017年后，A股上市公司宣布拟并购或已经完成并购教育机构的案例已有20宗，2016年更是高达50宗。

　　勤上股份可以说是跨界并购教育机构最激进的上市公司：2016年6月，勤上股份成功收购龙文教育，交易金额高达20亿元；2016年10月，勤上股份收购英伦教育40%股权，间接持有老牌国际学校深圳国际预科学院40%股权；2016年11月又拟收购幼教集团小红帽80%股权；2016年12月，勤上股份斥资29亿元收购爱迪教育；今年3月11日，勤上股份宣布，收购成都高达投资发展有限公司全部股权，进而间接收购成都高达持有的成都七中实验学校全部股权。

　　出手同样阔绰的还有真正的教育概念股——全通教育，2014年至2016年，全通教育进行了十多次并购，共耗资16.14亿元。在2015年，全通教育1月完成对继教网股权、西安习悦股权的并购，耗资11.3亿元；3月耗资0.54亿元揽下河北皇典51%股权；6月斥资0.54亿元拿下杭州思讯71.75%的股权；7月又与湖北音信、广西慧谷、杭州学慧苑等达成转让意向，共计耗资1.21亿元。7月，湖北音信55%的股权被拿下，全通教育出资0.46亿元。紧随其后，广西慧谷51%股权也到了全通教育手中。到了2016年，全通教育又先后收购赛尔互联24%股权、上海闻曦47.33%股权、EME7.48%股权。

　　全通教育于2014年年初上市，上市后一系列的并购让全通教育成为投资者争抢的香饽饽。2015年5月13日，全通教育股价达到467.57元/股的最高点，一度超过贵州茅台，成为两市“股王”。但是盛极必衰，仅仅两年多的时间，全通教育的股价已经跌至12.13元/股，复权后较历史高点下跌近九成。

　　全通教育的走势让很多投资者欲哭无泪，有投资者对这家公司的评价是：“全通教育，投资者全部通通被教育。”

　　全通教育一再进行并购，但经营情况并无多大起色，甚至逐渐下滑，尤其今年一季度公司开始亏损，金额为641万元，上半年业绩预报也显示为预亏，亏损金额为1300万元至1800万元。公司给出的解释为，亏损是由业务结构变化造成的，某些拓展的新业务经营效率较其他原有成熟业务有待提高，该业务还面临更加激烈的竞争。

　　躲不开的商誉减值

　　教育行业的公司多数是轻资产公司，高溢价并购导致上市公司的商誉值大增。如果并购标的没有完成业绩承诺，则上市公司需重新评估商誉值，由于近年来教育机构的收购价格相对较高，一旦发生商誉减值，将对上市公司整体业绩造成较大影响。

　　从2017年一季报和之前的业绩报告来看，在已将教育行业资产纳入合并报表范围的A股上市公司中，就有多家上市公司的商誉值超过10亿元，包括收购恒企教育、中大英才的开元股份，收购康邦科技等公司的立思辰，私有化学大教育的*ST紫学，收购红缨教育、金色摇篮的威创股份以及全通教育和勤上股份，绝对值较大。同时，开元股份、全通教育、*ST紫学、威创股份的商誉与净资产比值都曾超过50%。

　　从2016年年报上看，勤上股份、洪涛股份都吃过商誉减值的亏。勤上股份收购龙文教育时，龙文教育原股东承诺2015年至2018年净利润合计不低于5.638亿元，其中2016年净利润不低于10035万元，而龙文教育仅实现6642万元净利润，差额较大，直接导致勤上股份计提4.64亿元商誉减值。

　　洪涛股份收购学尔森时，交易对方承诺2015年至2017年净利润分别不低于2500万元、4000万元和6000万元，但学尔森前两年都未达到业绩承诺，2016年大幅亏损4559万元，洪涛股份不得不计提0.39亿元商誉减值。

　　中泰证券相关分析师表示，教育公司轻资产的特征、较高的收购估值带来高额商誉，而商誉减值又与标的业绩承诺与收益预测的完成情况息息相关。标的业绩不佳造成商誉减值，对上市公司当年的业绩将是双重打击。教育行业处于资产证券化初期，看到A股上市公司纷纷通过收购教育标的转型的同时，也应看到背后蕴含的风险，预计收购标的质量、业绩完成情况、标的间的整合和协同将是市场关注的重点。

　　组文三

　　标题：国际游学  走了哪些套路

　　近几年在暑期，以学带游开始流行起来。这不仅给了家长埋单的理由，也给了公司掘金的机会。在游而不学的抱怨声之后，那些被动接受“以学为主”的学生们，似乎也被深深地套路了。

　　以学之名

　　暑假还未结束，有关国际游学的冬令营正扑面而来。

　　8月初，一家游学机构的官网上已经挂出了2018国际游学冬令营逐梦起航的广告。问及国际游学夏令营时，其客服表示：“暑期的已经全部报满截止了。”转而便问：“寒假的冬令营考虑么？”

　　“因是出国游学，需要办理签证，一般都需要提前几个月报名……”客服颇有耐心地提醒。

　　无独有偶。

　　另一家游学机构的网站上，其国际游学板块的产品也都是“已售罄”的状态。

　　“近两年的游学，确实有点热，是城市孩子的‘必修课’。”一从事教育旅游的行业人士对新金融观察记者说。

　　在他看来，游学实际上就是给旅游产品中加入了“教育”的环节，使其看上去不仅仅是玩。相较于纯旅游，游学产品更容易被家长认可。

　　游学，虽然不是新词儿，但在当代，其却有了新的诠释。

　　“广义上的游学是指游学者到不同的社会文化环境中进行游玩、学习、体验、探访等寓教于游的活动与游学地、游学企业、机构及社会之间关系的总和。”劲旅咨询《2017游学市场报告》（以下简称：《报告》）如此描述。

　　简单说，就是读万卷书，行万里路，也就是游+学的组合。只不过，如今的游学，需要支付较高的费用。

　　“这两天，最热的就是‘月薪三万，还是撑不起孩子的一个暑假’的槽点了，而吐槽者正是花两万块让孩子参与了同学们踊跃报名的美国游学，才导致其他支出‘捉襟见肘’的。不过，就美国游学而言，10天两万块算便宜的，12天左右的美国游学产品多数都在4万元左右。即便是国内周边的游学项目，一周行程的也多在4000元上下。”前述行业人士说。

　　毛利之高

　　一定程度上，游学市场已是“兵家必争之地”，四大“战队”已悄然形成。

　　《报告》显示，在游学市场有所布局的，有以凯撒旅游、众信旅游、中国国旅等为代表的旅行社；携程、途牛、驴妈妈等为代表的OTA；新东方、英孚教育、环球教育、新航道等为代表的语言培训机构；还有，世纪明德、三一游学、两厘米游学、游学圈为代表的专业游学机构。