我是一名78岁的老人，曾受过高等教育，退休前是一名电力系统的工程师。1994年10月，我加入到股市中，在实践中积累了一些研究分析经验。经过长期研究，我对股市牛熊交替周期有一定心得，在实践中也已有所收益。今将心得成文寄出，希望与广大股友交流。

　　经过长期研究，本人总结出中国股市带有规律性的一些体会。其中一条就是中国A股市场已经历了三轮牛、熊交替变化周期，每次周期均含有牛熊市场的变化。最近，不少股评专家、学者以及大学教授等都发表演说，看空中国股市。而本人的研究结果表明恰恰相反。当前中国A股正处于牛、熊市交替变化周期的第四轮起始阶段--慢牛时期。尽管上证指数从3478点回调到2319点，但从性质上看，那不是熊市的开始，恰恰是一轮慢牛行情起始后的中级调整阶段，根本用不着恐慌。现本人将个人研究成果发表于贵报，并以此与广大股友们共勉。

　　我们以从1991年5月上证指数104.96点作为起点，到1993年2月1558.95点，这是一轮气势磅礴的大牛市，时间长达21个月，中间虽亦有波动，但上证指数涨了近14倍。紧接着就是股市一轮大调整，经过17个月，累计下调1233点，即时间到1994年7月，上证指数最低点位为325.89点。这样一牛一熊的变化，完成了中国股市第一轮牛熊交替周期，其时间之比为21：17。

　　紧接着自1994年7月上证指数325.89点起，股市即进入了一轮慢牛行情。中间曾一度出现过胶着震荡横盘走势，甚至在年K线上还出现过一字K线。但从整体上看没有影响股市慢牛的性质，直到2001年6月，上证指数到达2245.42点，整个慢牛走势终止。前后经过85个月，指数上涨1920点。随后大盘即转入慢熊走势，到2005年6月调到998.23点，整个慢熊行情调整到位。作为中国股市第二轮牛、熊交替周期结束，其慢牛慢熊的时间之比为83：48。

　　2005年998.23点之后，又是一轮牛市起始。这是一轮快速上升的快牛行情，到2007年10月短短的28个月，上证指数涨到6124.04点，大涨5126点。正当人们昂首期望上证指数见到7000点，甚至8000点时，实际上股指已步入一轮快速下跌中。经过12个月的反复，2008年10月上证指数又快速调整回落到1664.93点。笔者计算，这一轮牛熊交替期间的时间之比为28：12。

　　综观上述三次中国股市牛熊交替变化周期，可以得出二个规律性的结论：其一，每一次牛市与熊市的转换中，时间上牛市长于熊市，强度上牛市强于熊市；其二，按照已经走过的牛熊交替变化节奏："快牛-快熊"、"慢牛-慢熊"和"快牛-快熊"阶段，我们可以推算出，接下来应该是"慢牛-慢熊"阶段。

　　但值得一提的是，后市应考虑以下三个问题：首先，股市与经济的变化相关，但其关系不是线性的，而是非线性的；其次，任何规律都会受到多因素的制约，这些因素应考虑到规律研究之中；第三，按照中央的决定，2010年经济增长方式有可能出现转型，因此规律可能会有所变异。但无论如何，笔者对中国股市历史研究之后，认为"认识牛市、迎接牛市"的信心很坚定，其前途将十分广阔。 (.常.州 .吴.俊.卿)

　　·后 记·

　　活到老 学到老

　　收到吴老人的来信，编辑部对老人的钻研精神感到十分钦佩，决定打电话与之具体沟通。已近晚上9点，我们生怕打扰了老人休息，可电话那头的吴爷爷精神却相当不错，笑称"还没休息呢"。

　　和老人简单聊起他的经历，他称自己曾是一名电力系统的工程师。退休后，1994年便加入股市，股龄达16年。"因为经验不足，我在1995年报了人大金融及证券业的函授班"。吴老人一提起股市就兴致勃勃，"由于在实践中积累了一些分析经验，我对股市牛熊交替周期有一定心得，在实践中也已有收益，所以我想借助该报，和广大股民交流下。我觉得，现在股市实质进入了慢牛-慢熊阶段……"。

　　当谈起我报的电子邮箱时，我们正发愁如何把这些英文字母告诉老人。"报纸上是不是有你们的邮箱"，吴爷爷机智地问到，"等等我，我把你们的报纸都装订好了"。真是位好学的老人，我心中暗自赞叹。由于对我报相当熟悉，吴爷爷很快就找到了投资市场版的电子邮件地址，"好的，我叫我女儿把稿件发给你们吧。"

　　由于怕影响老人休息，我们没有打扰他太久。虽然通话不足10分钟就结束了，但这位拥有78岁高龄、16年股龄的吴爷爷，勤奋好学的形象在我脑海中已栩栩如生。"活到老，学到老"，我想正是这位老人的真实写照。