中国第一股并不好当。

　　从一度高达157倍的市盈率;再到接连遭遇集体诉讼，股价跌破发行价，短短两个月的时间，上海麦考林国际邮购有限公司(下文简称麦考林)经历了一场过山车般的大起大落。

　　遭遇“滑铁卢”

　　2010年10月26日晚，麦考林在纳斯达克正式挂牌交易，这家靠邮购起家、从各方面看并不算“一哥”的企业，赶在当当、凡客和京东之前捷足先登，一跃成为美股市场上的“中国B2C第一股”。资本市场的狂热追捧，让麦考林开了个好头——首发当天市盈率达到150倍，首日收盘价达到17.26美元，比发行价上涨57.36％，总市值达到10亿美元。

　　“在纳斯达克，麦考林今天成功上市!股票受到了者的热情追捧。相信这是公司一个新的起点!”2010年10月27日凌晨4点，麦考林董事长沈南鹏兴奋地发着微博。正是在强有力的助推之下，麦考林顺利地早于业界知名B2C网站当当、京东等，踏上了上市之路。

　　然而，上市的喜悦还没来得及细细品味，11月30日第三季度财报的发布却成为麦考林上市之后的转折点。财报显示，受营销费用增长等因素影响，尽管营收同比增长36％，净利润同比增长246.4％，但这一增长全部来自于利息与折旧的冲销。如果没有这一部分做补偿，麦考林第三季度亏损将在每股3.5至4美元之间。与此同时，麦考林盘中价格曾一路下跌至6.45美元/股，较10月26日17.5美元的开盘价跌了逾六成。

　　紧接着，进入12月的第一个星期，迎接麦考林的是一连串的集体诉讼。

　　12月3日，美国律师事务所Kahn Swick & Foti(KSF)对麦考林提起集体诉讼。KSF在声明中称，麦考林、麦考林的整个董事会、首席财务官及其承销商(包括瑞信证券和瑞士银行)均会被控在与IPO有关的《股票注册上市申请书》以及《招股说明书》中包含或允许包含重大错误或误导声明，从而违反了1933年《证券法》。

　　一天之后，美国罗斯律师事务所(Rosen Law Firm)也表示，将就麦考林的股票问题发起集体诉讼。其声明中特别强调，与麦考林提交给美国证券交易委员会的登记申明相反，该公司的毛利润一直受到支出和成本上涨的影响，从而使麦考林无法达到预期的业绩目标;而当麦考林在2010年11月29日披露真相时，公司股价大幅下滑，致使投资者受损。

　　随后的几天，接连出现三家律师事务所向麦考林提集体诉讼：12月7日，美国法律公司SarrafGentile在纽约南部地区法院向麦考林提起集体诉讼，称麦考林公司及特定内幕人士涉嫌在发布第三季度财报前套现约1.29亿美元;12月10日，美国Howard G. Smith律师事务发起了第四起针对麦考林的诉讼;12月11日，美国专业公司Brower Piven表示，公司已代表所有在2010年10月麦考林首次公开募股期间购买该公司普通股的个人和机构，在美国纽约南部地区地方法院对麦考林提起新一轮集体诉讼。

　　资本的双刃剑

　　接连不断的国外集体诉讼，令麦考林陷入巨大的舆论漩涡之中。直到12月7日，对外三缄其口的麦考林终于开口回应称，目前为止，其已获知美国境内一些个人股东于2010年12月提交了至少一份集体诉讼请求，声称公司及其有关高级管理人员和董事在公司2010年10月的首次公开发行中违反了美国1933年证券法。但麦考林及其任何高级管理人员和董事目前均未被送达任何诉讼请求副本。

　　在麦考林看来，目前出现的诉讼不会对公司的日常经营产生任何重大影响。在美国资本市场中，上市公司主要是靠市场来监管;而集体诉讼程序简单，相对比较平常，同时由于集体诉讼赔偿金额非常巨大，律师可以获得赔偿金额20％-30％的份额，导致了集体诉讼制度的滥用。一项数据显示，截至2009年底，284家在美国上市的中国企业，其中有25家遭遇过集体诉讼，其中不乏网易、新浪等知名的门户网站，它们被起诉的原因大多为公司报告存在虚假或误导信息，导致公司股价下跌，给投资者造成损失。

　　不过，从诉讼内容来看，不少问题都聚焦在麦考林IPO相关文件中对投资者存在误导和虚假信息披露上，由于毛利润一直受支出和成本上涨的不良影响，导致麦考林无法达到预期业绩目标。

　　而麦考林CFO张磅在分析师电话会议上回应，“在线业务毛利率下降的原因是自有品牌的毛利率比第三方品牌产品高出约10％。去年同期第三方品牌产品收入只占在线收入的5％，而今年这一数字达到20％，使得本季度毛利率有所下降。”他亦表示，估计明年第三方品牌订单占在线订单数量的比例将达到40％-50％，毛利率将继续有所下降。

　　这样的说法并不能得到业界的认同。易观国际CEO于扬此前表示，麦考林面临的股价暴跌和接连诉讼，都是其在上市的时候对财务数据过度包装的体现。而在这一过程中，麦考林的投资方红杉资本起到了推波助澜的作用。

　　与于扬观点类似，京东商城CEO刘强东在自己的微博中写道：“从麦考林目前公开的消息来看，投资人主导操控味道浓厚。投资人有时是天使，有时是魔鬼。能敬而远之最好保持一百公里距离。做好电子商务必须有实业家的心态和方法。如果这场集体诉讼败了，麦考林很可能成为中国电子商务第一摔。对整个行业影响巨大。”