公司上市似乎没能给李国庆带来太多的快感，挂牌不到30天，当当网CEO李国庆就又发飙了，与京东商城的口水战刚告一段落，又成为了炮轰投行的主角。

　　2011年1月15日，李国庆在微博上自曝受欺负，指责主承销商(大摩)压低发行价格以赚取高额利润。之后，一首自创影射投行的Rap更是引发了李国庆与自称摩根士丹利员工“大摩女”的口水大战。

　　如一枚石子投入平静的湖面。李国庆炮轰摩根士丹利，使得潜藏已久的上市公司和投行之间的矛盾浮出水面。

　　发行人离不开投行的IPO定价发行，然而在“同盟而存”的背后又是怎样的利益博弈？ IPO的定价又是一个怎样的黑箱？发行人、银行、投资者在IPO利益链上是一个怎样的格局？

　　IPO伙伴反目成仇

　　2010年12月18日，当当网成功登陆纽交所。首日涨幅86.4％，市盈率超过100倍，融资额位居2010年亚太科技类公司首位。

　　然而，表面看来堪称“完美”的上市，却让李国庆感觉颇为不满。上市仅27天，李国庆就把矛头对准了当初的合作伙伴—当当网主承销商摩根士丹利。

　　发行人与投资银行举行上市庆功宴本是合情合理，可这却彻底惹急了李国庆，“你们挣得钱，升了官，就躲我远点。让我说你们好，没门。”

　　紧随其后，李国庆更是连发数条微博，指责摩根士丹利在当当网上市前故意压低其股价，以赚取巨额利润。“投行是什么玩意儿呢？他们从要上市的公司获得手续费；可他们公司还有其他部门的管理基金，获得理财收益。”

　　随后，一首自创的摇滚歌词，引发了一场“很黄很暴力”的隔空大战。李国庆用脏话创作了自嘲为虚构的“摇滚歌词”，大骂摩根士丹利对当当网的估值过低。

　　李国庆一泄愤懑之气招来了自称大摩员工“迷失的唯怡”、“露西娅天气”以及“1094AF”等数位网友的谩骂回应。“迷失的唯怡”不仅攻击李国庆吃软饭，更直指当当网盈利和现金流存在问题。随后李国庆强势反击。双方大战几十回合，语言粗俗被网友称为“很黄很暴力”。

　　1月17日晚间，双方的口水战终于得以休止。李国庆通过微博发布，“正在给董事会写检查”。不过，他同时要求，有关公司彻查骂我者并采取措施，并再度表示对当当网上市价格不满，希望有关公司就此道歉。

　　晚间11点多，“大摩女”“露西娅天气”、“迷失的唯怡”先后发表致歉声明，为此前过激的行为表示歉意。至此，这场上市公司和投行之间的微博大战得以暂歇。

　　就在网友对大摩员工的自身素质以及专业道德产生质疑之时，大摩发表声明，称微博作者不是摩根士丹利的员工。并表示这种攻击性的言论有违行业道德标准，公司谴责这种危害企业品牌与声誉的行为。

　　但一位知情人士向时代周报记者表示，“外行人认为从双方的言论交辞中判断，大摩女似乎了解IPO项目过程，比如提到的定价以及股票销售。但实际上，大摩中参与定价与股票销售是两个距离很远且业务完全分开的部门，一个人不可能同时操作两个项目。第二，大摩女提到大中华区资产管理部，而大摩并不存在这个部门。”

　　同时，该人士向时代周报记者透露，操作当当网项目的均为外国男性，他们不会用中文写微博，更不会骂脏话。而对于网友提出的“迷失的唯怡”是大摩员工左怡的质疑，上述人士告诉时代周报记者，左怡早在去年就已经离开大摩，现在瑞银工作。

　　“我认为，‘大摩女’的谩骂，严重损害了大摩的形象。大摩公司应该严肃处理这件事，也为以后侵犯公司形象提供经验教训。”知情人士认为。

　　定价高低的对与错

　　尽管，在这场骂战中，李国庆称感谢90％的评论支持他的观点。但是他的此行为还是招来了一片质疑和反感。

　　一位国际投行人士也指出，一般这种IPO的定价并非由投资银行一方可以决定，这个价格实际上是在参考了市场同类企业之后作出的，而且通常是上市公司与投资银行两方面共同决定，并且市场存在不确定性，不可能准确进行预测。

　　信中利国际控股有限公司董事长指出，海外上市时投行定价的方法是以预测的价格区间通过路演去做市场询价，也就是所谓的“book- building订单生成管理”过程获得机构客户的订单，把客户在不同价格下的认购金额汇总，如果在高限的订单超出倍数很多即可上调，反之亦然。

　　“整个过程，投资银行与上市公司透明协商，不应有谁压谁的问题，价格不满意可以不发，市场不好也可不发。”汪在微博中写道。

　　而李国庆也在微博中表示，“我们曝光我们失误等于在自骂，以警示后人。”

　　不过，也有微博网友评论，“对企业家来说，河对面的资本市场遍地黄金，但没有投行这座桥就不可能过去，至于过河后抱了多少黄金还得靠自己的本事以及河对面的人家愿意给你多少，不管抱了多少金子回来给点过桥费作为回报是天经地义的，绝对不能过河拆桥。”

　　相对于李国庆不满发行价的“过河拆桥”，当当网董事长则更为坦然与明智。俞渝表示，公司发股发债的过程就是公司、投行、基金就利益进行衡量、判断和分配的过程。

　　在这场骂战中，对与错该如何判断？或许正如俞渝所说 “人性对于钱都有着敏感计较的时候”，因此并没有一个判断标准。“没有绝对的对与错，就看你选择的角度。站在企业家的眼光，本应该装到自己口袋里的钱给人家赚走了，就是不地道。但是站在市场的角度，市场承接力是个未知。”复旦大学经济学院副院长孙立坚认为。(责任编辑：admin)