本次，由德意志银行、UBS和担任承销商，海辉软件共发行740万股美国存托凭证(ADS)，每ADS代表19股普通股。其中640万来自海辉软件，100万股ADS由其限售股股东提供。

　　相比之下，这或许还是不错的表现。

　　据统计，近期在美国IPO市场，多家公司削减了其IPO规模或发行价格。海辉软件是6月在美上市的第11家公司，同时也是第8家发行价低于预期的公司。与此同时，已有6家公司取消或推迟了原定于6月在美股市场上市的计划。

　　上市一波三折背后

　　海辉软件成立于1996年，一直致力于为客户提供IT和研发外包服务，目前其客户主要来自美洲、欧洲和亚洲等地。

　　2009年，在由IDC（国际数据公司）根据销售评选的中国本土IT离岸软件开发提供商前10强排名中，海辉软件连续位居第二。

　　在招股书中，海辉认为与其有竞争关系的同行主要包括，中讯软件、中软集团、博彦科技、文思创新、东软集团(600718，股吧)、大连华信、软通动力等。

　　而这些公司中，中讯软件（0299.HK）、中软集团（0354.HK）、文思创新（NYSE:VIT）、东软集团（600718）分别于前几年上市。

　　这几家企业中，文思创新、东软集团等不乏在背后的推动，而在海辉的背后，同样站着一大批VC。

　　2004年，海辉软件首轮从GGV（现改为）、、和资本融得2000万美金。2006年，除了第一轮人，DFJ、Sumitomo Corporation Equity Asia Limited等又加入其中，共投资2800万美金;2007年，海辉又有3000多万美金的融资入袋。

　　早在2008年，海辉软件就公开表示过上市计划，但由于金融危机的影响，上市进程一推再推。

　　即使在今年，其上市时间也曾出现几次微调。

　　事实上，2005-2008年，海辉软件的财务数据对资本市场而言，称的上亮点不足。

　　这4年间，海辉的净营收持续增长，分别约为1748万美金、3369万美金、6305万美金和1亿美金，但净利润方面，按照美国会计准则，海辉连续4年亏损，尤其是2006和2008年，亏损额均逾1000万美金。

　　对此，海辉软件给出的主要原因是，并购导致的资产减值计提。

　　海辉进入大众视线是在2005年。是年，它一改往常的低调，收购北京天海宏业和科森，共同组建海辉集团，一跃成为中国最大的IT服务公司之一。

　　2006年底，海辉又斥资数千万美金，全资收购美国IT解决方案提供商Envisage Solutions，布局海外市场。2007年-2008年，海辉又先后数次海外收购。

　　但比如2006年，因并购项目科森失去了一个主要客户而致使海辉遭受250万美金的资产减值。2008年也因不良资产和几个项目的销售和利润不及预期而遭遇减值。

　　而在2007-2008年，海辉的管理团队又经历大规模变动。

　　2007年11月，海辉创始人李远明离去，并带走了团队中的一批人。2008年3月，原惠普中国的总裁孙振耀接任海辉集团董事长，后又任执行董事长。截至目前，海辉的CEO、CFO等要职均由后来加入的职业经理人担任。

　　那么，海辉为何可以在其它企业纷纷推迟和取消IPO计划的大背景下完成上市？

　　“美国市场，特别是纳斯达克对高科技、高成长性的企业还是比较欢迎的”，在华泰证券(601688，股吧)计算机应用方面的分析师马仁敏看来，既能节能环保，又能大量解决就业问题的软件外包行业，这几年一直得到政府的大力支持，而从世界IT业分工的角度讲，发达国家也逐步向中国、印度等劳动力成本相对较低的地区转移。

　　从海辉的增长数据也可见一斑:2005-2009年，海辉的净营收复合年均增长率（CAGR）为 51.2％。

　　根据IDC的数据，2005-2009年，中国仅离岸软件外包行业的CAGR就达30.7％，据其预测，至2013年，这个行业的CAGR还将保持在25.6％的速度，将达到68亿美金的规模。

　　但马仁敏表示，就市场而言，中国大多数的软件外包企业多从日本市场接单，竞争激烈，业务模块的规模也比较小，利润也相对较低，所以，有实力的企业在逐步转接欧美市场的发包。

　　海辉也在转变。2006年之前，来自日本的订单一度占据其销售的70％以上。截至2009年底，日本客户贡献的营收只占其净营收总额的25.3％，来自欧美的比例增至约70％。

　　随着海辉的上市及其在欧美市场布局的逐步展开，其财务状况也在好转。

　　2009年，海辉首次扭亏为盈，实现700多万美金的净利润，今年第一季度，海辉的净营收就达到3000多万美金，净利润约达300万美金。

　　创始人出走

　　“世人只识孙振耀，何人记得李远明。”

　　7月1日，在海辉上市之后，网上出现以这句话为题的一篇文章。

　　1996年，海辉的故事是从大连海事大学校园内几间低矮的小平房里开始的，其创始人之一，就是一个叫李远明的人。(责任编辑：admin)