近日，爱尔眼科暴露的一系列问题，令人触目惊心：公司治理混乱、内控形同虚设、财务信息漏洞百出……

　　市场不禁质疑：这样一家“糟糕”的企业是如何迈进创业板的大门？其保荐机构为何在辅导与保荐的过程中，对上述问题视而不见？

　　“被整改”凸显问题重重

　　6月8日，爱尔眼科发布的整改报告使该公司存在的众多问题浮出水面。

　　整改公告称，3月24日至4月12日，证监会湖南监管局对公司进行了现场检查，查出公司在治理结构、内控制度、募集资金使用、信息披露、与会计核算等方面存在诸多问题，并下发了《改正决定书》。

　　其中，三会运作不规范、内部控制不健全、信息披露不准确、财务管理有漏洞是爱尔眼科存在的主要问题。

　　公告显示，董事会薪酬考核委员会从2009年度至今未形成任何工作记录，而公司大股东爱尔委托董事长出席2008年度股东大会未出具法人授权委托书。

　　在内控方面，爱尔眼科甚至连基本的独立董事年报工作规程、外部信息使用人管理制度、内部信息知情人等级制度等都没有建立；在资金管理制度、关联交易管理制度和对外投资管理制度、责任追究条款等重要内控制度方面，公司尚为空白；董事会和总经理的决策权限设定也极不合理。

　　爱尔眼科在公告中列出的财务管理漏洞也达8处之多。比如，新会计准则明确规定固定资产维修费应全额计入“管理费用”，而爱尔眼科为求便利将其列入“营业成本”；一项涉及1811.96万元的装修支出，会计人员在工程结束后仍将其作为开办费进行摊销；该公司每月依据药品、材料实际消耗汇总表确认成本，但相应医疗收入则是在患者交款或出院结算并开具发票的当天进行确认，而两个时间很可能不在同一会计期间，导致收入与成本核算脱节；公司总部去年11月奖金和12月工资、2009年1月发放的医生季节性工资等均未通过“应付职工薪酬”科目进行核算。

　　另外，还有诸如子公司存货发出计价方法各异、会计凭证附件不齐备或不符合要求、购入固定资产未能及时入账、会计账套核算未及时更名等问题亦被要求整改。

　　“这些整改的原因看似是小问题，组合起来却反映了企业在公司治理方面存在着很大风险。作为公众公司，连一些基本的风险管理和内部控制制度都不健全，会计人员总是出现常识性错误，这怎么能让投资者放心把钱交给上市公司？”东北财经大学会计学院一位财务学教授在接受本报记者采访时表示。

　　质疑不断

　　事实上，像爱尔眼科这样上市后发现诸多问题的企业在创业板并不少见。从创业板运行半年多以来的事实来看，“创业板面临的问题还有很多，而爱尔眼科只不过是创业板诸多问题公司中的一个缩影罢了。”知名财经评论人曹中铭表示。

　　其中，创业板的高估值一直是悬在头上的达摩克利斯之剑。统计数据显示，虽然遭遇了端午节后连续两日的“滑铁卢”，但是创业板公司的整体市盈率对应2009年业绩仍然高达69.26倍，远高于按相同口径测算出的沪市A股16.15倍、深市主板A股24.73倍和中小板平均39.69倍的水平。

　　而高成长一直是市场赋予创业板高估值的主要理由，但是从目前披露的数据来看，创业板公司上市前给投资者描绘的“诱人大饼”似乎并不怎么诱人。

　　从前期披露的一季报数据来看，一季度创业板86家公司简单平均每股收益0.1元，仅为2009年全年的19％，同比增幅仅有39.24％，就算业绩年均增长率100％，尚需两年时间才能回复到正常估值水平。

　　“现在很多创业板公司也就是头顶概念，能有几家支撑这样的高估值还很难说。”上海的一位私募基金经理对本报记者说，“有些公司刚上市业绩就出现了倒退，不排除有包装上市的嫌疑。”

　　在个股方面，创业板频频曝光的业绩变脸个案也令市场极为震撼。

　　2009年12月上市的华英农业，上市半月后便爆出了主营亏损的消息。2009年年报显示，扣除非经常性损益后，净利润同比下滑近26％，在第四季度，主营业务便出现了392万元的亏损。

　　无独有偶，网宿科技上市半年后也出现了业绩的变脸。2009年年报显示，公司实现主营业务利润3262.33万元，同比下降4.79％，扣除非经常性损益后的净利润同比下降4.79％。

　　据网宿科技最新预计，2010年1—6月公司营业收入与2009年上半年持平，实现归属于上市公司股东净利润将比上年同期减少约20％—30％。

　　“现在上市的这些公司虽小，但多数不美，这些公司面临激烈的竞争，科技含量普遍不高，并不具有长期投资的价值。想想我们在香港创业板上市的那些高科技股，即使像复旦微电子这样具有想象力的股票，股价也是很低的，我们现在动辄三四十元的高股价，实在有高处不胜寒的感觉。”财经评论员关键表示。

　　当然，创业板里可能存在未来的微软、百度，但是，这样的公司毕竟是少数。遗憾的是，现在的创业板企业正普遍享受着个别伟大公司高成长期间的高估值。未来有哪些公司会成为中国的微软，哪些会被逐出创业板的舞台？我们拭目以待。