而在中报之后，创业板又将面临的一个大考就是下半年的限售股解禁潮，总的解禁市值将超过400亿元，其中，11月，创业板将迎来解禁高峰，共有27只创业板股票的11.99亿股股份获得解禁，并将集中于11月1日全部释放；而到12月底，也会有7只创业板股票的2.3亿股股份获得解禁。分析师认为，这些解禁股中相当数量属于创投类股权，这类投资者成本相当低，获利却十分丰厚。预计此轮解禁潮将对创业板造成一定冲击，使整体估值趋于合理。

　　美国科技网络泡沫破灭的一大诱因就是科技股的大规模解禁，据称，当时压垮纳斯达克高估值的解禁量占市值比是16%。而11月1日国内创业板将迎来的解禁洪峰――解禁占市值比达到惊人的38%，这无疑会对创业板块的整体走势格局产生重大影响，很可能这种影响已经提前在酝酿。虽然创业板从开板初期的110倍市盈率，已经大幅下降到现在的60多倍，但很多业内人士的观点认为，当前估值仍属偏高，加之箭在弦上的解禁压力，创业板整体估值仍有继续下行调整的可能。根据华泰联合最新的研究，“创业板62倍的市盈率显著高于中小板的38倍和沪深300的15倍；按照中小板47%的利润增速，创业板需要达到77%的利润增速才能和中小板的市盈增长比率匹配。 ”

　　暴富与泡沫

　　创业板炒红了自己，也炒起了一波又一波造富神话，以至于人们舍本逐末地把创业板当作是暴富跳板。

　　境外成熟市场的一般情况是，由于风险偏高，不确定性偏大，创业板的平均市盈率一般要低于主板，其发行市盈率大多维持在15-30倍区域内，而且，大量创业板公司上市后成交清淡、股价低廉。拿港股创业板来说，价格最高的股票不过30多港元，最低甚至有几分一股的。而A股市场则是大相径庭的状况，高风险似乎等同于高收益，估值过高已成为创业板的标签，即便已经调整了几轮，但整体估值依然为人诟病。

　　资料显示，目前已上市的创业板公司中，背后有创投资本的占到八成，这些创投机构的投资时间均在两年以上，账面收益率超过10倍，“暴发”的财富效应指引着更多资金“前赴后继”。

　　关于创业板富豪身价计算的报道就更多了。最为人津津乐道的要数海普瑞董事长李锂夫妇，凭借海普瑞的一飞冲天，其身家一度超过比亚迪的王传福荣登内地富豪榜首位。而财富一夜之间几何级翻倍的创业板企业股东更不在少数，有人粗略算了下，创业板满百后，已经批量生产出了超过250位的亿万富翁，碧水源的文剑平、刘振国，神州泰岳的王宁、李力，世纪鼎利的叶滨，东方财富的沈军，这些都是富豪中的富豪。

　　有评论用“忘乎所以”来形容疯狂的创业板，如果确实是胜人一筹的高科技企业，获得再高的溢价也情有可原，问题是创业板上，很多伪科技企业也“鸡犬升天”。创业板企业对超募资金的使用是最能体现“疯狂”的例子，新晋富豪们甚至根本没有做好如何使用这么多钱的准备，难怪他们买地买楼一掷千金，因为似乎只有这样才是更好的投资。神州泰岳拥有13亿元的超募资金，有消息称公司用其中的4.21亿元购买了北京朝阳区北辰首座大厦共16层的办公房产，堪称创业板公司中买楼最大方的公司；探路者、梅泰诺、天源迪科等公司的置业计划也均在2000万元以上；华测检测将超募所得的1.35亿元和自有资金4785万元用于建设中国总部及华南检测基地，其中1800万元买地，1.6485亿元用于总部大楼及实验室大楼的建造和装修；此外，星辉车模、新宙邦等企业也斥资购买了多块工业用地的使用权。

　　于是，与暴富形影相随的是泡沫。有业内人士直截了当：从中国内地创业板推出的时间背景来看，正处于中国为刺激经济而大量推出信贷、区域政策刺激等时点因素的高峰时段。在这一时间周期内，经济层面、政策层面都出现了较为宽松的局面，这种宽松一定程度上“助推”了创业板。

　　不管泡沫与否，创业板这个新生事物总是要经历一个完善更新的过程，哪怕它一出生就已经足够“优秀”。最新的消息是，大比例超募的情况或将在新股发行改革第二阶段得到解决，与此同时，创业板的再融资方案年内也有望出台。一方面是普遍超募，另一方面又要开启再融资闸门，这两者之间是否存在矛盾？专家指出，在创业板已出现严重超募的情况下，再融资的前提是应对之前资金的使用效果作出判断。

　　理性些再理性些

　　网宿科技是首批登陆创业板的一家上海企业，自从去年第四季度以来一直饱受争议，争议的焦点之一即作为一家戴着高科技帽子的创业板上市公司，网宿科技上市以来的业绩表现不尽如人意，引来诸多对其高成长性的质疑。

　　然而，纵观创业板，高成长性的神话早就无法继续。有业内人士透露，即使是利润增长达到了50%以上的公司，不少企业的收入来源也是“大比例超募资金到位后的利息收入及当地政府的上市奖励、补贴”等营业外收入。

　　对此，纳斯达克前中国首席代表、资本市场资深顾问徐光勋表示，从宏观的市场经济角度来看，业绩下滑是个很正常的问题。每个公司的成长过程中总是有时速度快有时慢，不可能一直一个劲儿地冲上去，对企业的这种要求是挺要命的。这是根本做不到的，也是违背辩证法的，对广大的中小企业很不利。

　　从微观的上市角度来看，徐光勋认为应该有两个标准，上市的标准和企业维持的标准。上市的时候企业可能达到了30%的增长标准，但是上市后滑下来，这个怎么看，是个值得探讨的问题。从纳斯达克的角度来说，允许企业业绩下滑，但有一个底线的要求。国内最好也定一个标准，比如30%是高增长，下滑到什么程度的时候就不是高增长了。另外，徐光勋建言，从上市角度出发，最好不要总是这么划分高成长之类，这样很可能是自己给自己找麻烦。作为一直非常关注创业板的一个观察者，他建议创业板的很多方面可以再改进、提高和完善。目前的有些标准还不是很合理，还不能成功地帮助企业在市场上生存下去，甚至有些是对上市公司不利的，会影响到这些企业的健康成长。

　　据网宿科技披露的数据，今年上半年，归属于上市公司的净利润是1498万元，将近1500万元，同比去年下降29.98%；第二季度的营业利润829万元，环比第一季度有33%的增长。可以看出，在经历了去年第四季度的大幅下滑后，网宿科技的业绩正从低谷渐序回升。网宿科技董事长刘成彦称，今年第一季度比去年第四季度有一个比较好的恢复，第二季度又比第一季度有了比较好的增长，第三季度一直到年底还是继续会呈现一种回升状态。虽然与去年同期相比还是减少，但也必须比二季度有一定成长之后才能达到。所以，这个数字背后是网宿科技业绩的继续成长。刘成彦预测，网宿科技全年业绩会比去年有略微的增长。平淡数字的背后预示着第四季度必须做得比上半年还要好，才能达到这样一个目标。(责任编辑：admin)