1986年，18岁的湛江人李忠贩鱼卖虾，从事水产批发业务。2010年7月8日，他作为实际控制人的国联水产在板挂牌上市。李忠一身荣耀，加上他持有的近9000万股近15亿元的市值，对他的描述就像那首歌唱的，“哥只是个传说”。

　　创业板以创新、高成长为特点。但国联水产上市第8天，也即7月15日，即预告中期亏损1200-1400万元。8月25日，公司中报证实，公司中期亏损1336万元。这让化妆的国联水产真相毕露。难道真的“只是个传说”？

　　成长性也是传说

　　平安证券作为保荐人的招股说明书说，国联水产是国内最大的对虾出口企业，是亚洲唯一获得美国对虾出口“零关税”的企业，是“6月禁令”后中国输美对虾首家获得FDA免除自动扣减企业，也是国家首家及唯一一家国内直通公港企业。

　　中报亏损让平安证券颜面扫地，进一步受到“屡推造假企业上市”的诘责。而国联水产董秘吴丽青则解释说，公司经营的产品主要是南美白对虾，80％ 以上收入来自对虾出口而不是内销，南美白对虾1到5月份是养殖的淡季，产销量是很低的，而固定费用很高，所以每一年度上半年都是亏损。而6到12月份是养殖的旺季，这是养殖的特点所决定的。

　　这一点在招股说明书中的“业务经营季节性导致经营业绩波动的风险”有所提示。但同行业的獐子岛、好当家、东方海洋(002086)，中报出来都是盈利的，为什么国联水产偏偏就是亏损呢？

　　事实上，国联水产的败迹在上市首日即已提前暴露，当天跌破发行价14.38元。

　　公司的成长性也遭到者的怀疑。根据数据，2009年公司外销业务占比达81.94％。其中，美国是公司最大的出口市场，近三年公司外销美国市场的收入分别为5.98亿元、8.39亿元、8.26亿元，出现下滑迹象，同时公司产品输往美国市场的比例也由2007年的82.35％减少到2009 年的75.80％。

　　有业内人士分析，国联水产已争取到沃尔玛、达顿饭店等重要客户，这也说明公司在美国业务的渗透已经很深，增长空间已很有限，可以说遇到了出口的天花板。

　　“依赖度确实过高，它的比重占80％以上，这显然是一个不好的因素。” 资深会计审计专家张连起认为，国联水产上市前三年的业绩，主要是靠政府补贴，今年上半年的补贴收入都不及去年的三分之一，这是它亏损的主要因素，也同时说明这种一次性政府扶持的风险非常大。

　　国联水产也意识到这个致使伤，故而国联水产在招股说明书上表示，近年公司积极开展内销市场，水产品内销业务比重逐步上升，由2007年底的1.74％上升到2009年底的10.72％，2009年水产品内销收入1.07亿元，较2008年增长371.69％。

　　为加大内销市场业务发展，公司去年新设上海蓝洋水产有限公司、国联骏宇(北京)食品有限公司两家子公司，分管公司中国南北两区水产品销售业务，以及对两区的代理商的管理。

　　但招股说明书上却明确标注国联骏宇公司去年仅实现销售收入25.98万元，净利润反而亏损5.02万元。与北京分公司情况类似，上海蓝洋水产实现销售收入406.82万元，净利润亏损57.08万元。

　　记者还注意到，作为分管公司南北地区业务的北京上海两家公司，全年销售收入加起来仅有432万元，远不及公司水产品内销业务1.07亿元的销售额。而余下9000多万的内销收入渠道及来源，招股说明书上却有意回避了。

　　数据表明，2007到2009年，公司内销毛利率分别为11.23％、5.80％、11.12％。而较低的内销毛利率直接拖累了国联水产毛利率总体水平，公司2007到2009三年的毛利率分别为17.35％，16.08％，15.22％，呈逐年下滑的趋势。