雅士利IPO募资目标34亿　

　　今年8月，外媒就曾引述消息人士的话称，雅士利正筹备首次公开募股。而近日的报道则更为详尽，称初步集资额约定在34亿，保荐人为瑞银及美林。据称，瑞银及美林报告预计，雅士利2011年合理市盈率为12至18倍。承销团之一的中信证券则估计，其明年预测市盈率介乎17.6至24.8倍。　

　　据记者了解，2007－2008年曾为国内奶粉销量第一的雅士利去年公布的市占率为7.6％。营业额25.86亿元，盈利4.05亿。按中信证券预测，今年盈利可达4.95亿元，年增长22％。其实从规模来看，雅士利在国内一直稳居前列，已与原先四大乳企之一的三元不相上下，后者的上半年营业收入虽同比增长13.6％，也只有12.9亿。如单以配方奶粉计算，国内品牌中雅士利应与伊利、贝因美同列前三位。　

　　在去年9月以23.3％的股份引入凯雷和上海复星超过9亿元投资之后，雅士利一度没有太多声响，仅在年后以两种奶粉平均调价10％领涨国产奶粉。而近来无疑是雅士利的“多事之秋”，在三聚氰胺事件阴影渐散之时，又陷入“回溶”风波，尽管雅士利方面迅速反应，称已向当地公安机关报案，要求追究肇事者应县龙泉村村民孙某散布虚假消息的刑事责任，山西警方也在第二日就宣布其“完全清白”，但依然闹了个沸沸扬扬。　

　　东方艾格乳品分析师陈连芳认为，由于雅士利在此事件上反应迅速，当不会影响到未来的IPO。“若上市加入外资成分，会进一步扩大雅士利在网络和渠道方面的建设，市场份额会有所提升，但具体仍要看其融资后如何操作。”而陈连芳则称，今年不少乳企都有上市打算，上市本身对筹备多年的雅士利来说应该不是难事，但其去年以来销售额和利润下降较明显，前景尚无法确定。　

　　贝因美已进入上市缄默期　

　　据记者了解，近期想要迈上IPO大道的国内乳业品牌绝非雅士利一家。早在2008年12月，贝因美董事长谢宏便首次提出要在A股上市的计划，并把原定2010年完成的百亿销售计划提前到了2009年。在计划IPO的一年多时间里，贝因美先后引进了光大银行和中金投资等四五家战略投资者，其中中国平安以略低于8000万的金额获得其不到5％的股份。有最新消息显示，贝因美已进入上市缄默期，最大的可能就是登陆A股，成为继蒙牛、伊利、光明、三元及皇氏之后的又一家国内上市乳企。

　　今年5月，燕塘乳业悄然在上海联合产权交易所发布公告，拟转让其大股东广东省燕塘投资公司持有的83　。73％国有股权中的19.73％，挂牌价7274.8万元，业内普遍认为，本次转让是为未来IPO铺路。此前广州农工商集团董事长兼总经理刘志明也向本报透露，未来5年集团目标销售收入35亿－40亿，同时乳业有望分拆上市融资。　

　　“未来乳业市场要靠资本市场来发展。”王丁棉表示，2008年皇氏、三鹿就在申请上市，燕塘也开始有此打算，结果是三家中只有皇氏一家利用水牛奶的概念崛起。“相当多的乳企募资是为了解决奶源问题，养5000头牛就需要耗资6000万到1个亿。”事实上，本次按照最大上限向增发52.5万股的飞鹤也是将绝大多数资金投入了牛场建设，其五年战略之一便是投资50亿打造原生态牧场，建10个大牧场和1000个小牧场。

　　“二线乳企应谨防发展步伐迈得太快。”王丁棉强调，从二线乳企的生存状况来看，一旦不慎重便很容易成为一线品牌的兼并对象，应当抓住自己区域市场的生存空间，善用自己规模较小、资金压力不大、经营相对灵活的优势。“一线品牌从数量而言毕竟只占5％，二三线乳企有时可以连成一片搞统一战线。”而陈连芳也对二线乳企或被一线品牌收购的未来表示了担忧，称二线乳企营业额增速快，但经营压力普遍较大，不思进取很容易在竞争格局中落败，过于贪大求全则同样容易导致恶果。

　　现实恰是如此，曾经风云一时的太子奶正在各地进行破产资产拍卖。北京基地估价8000万仍然流标。二线乳企盲目扩张的残酷结局。