春江水暖鸭先知，资本的灵敏嗅觉再一次感触到了产业发展的爆发点。

　　当前，资本的风向正在发生一些微妙的变化，随着消费社会的到来，消费领域正迎来新一轮投资热潮，其中的行业成为资本的追逐热点。

        龙柏资本董事长王平告诉《上海国资》，中国消费崛起的关键，不在于消费品本身，而是消费渠道和服务。目前中国多数消费品的现状仍然是产能过剩、需求不足，因此，从生产商到终端消费者，选择专业化的连锁渠道无疑是条捷径。龙柏资本是中国第一个专注投资连锁经营行业的人民币基金。

　　太平洋产业基金创始合伙人刘晖认为，中国当前的产业布局基本上已经比较完备，下一步的经济发展，应该是资本驱动产业发展，是资本选择企业，而不是产业配置资本，这是一个比较深刻的变化。在这个变化过程中，PE作为资本的推手，应该有更大的市场空间。当前，PE比较看好中国的连锁经营行业。太平洋产业投资基金对消费领域的“渠道”投资偏爱有加。在其投资组合中，除好孩子外，家得利、阿波罗等超商企业，以及东方家园、派普科技、汇银家电等连锁零售企业是其投资主体。

　　目前，不少先进业态的连锁经营企业都已登陆资本市场，如苏宁电器、吉峰农机、爱尔眼科、百丽鞋业等，这些企业在资本市场，大都能获得较高的溢价，成为一道亮丽的风景线。

　　关注五种机会

　　什么样的连锁经营企业才是资本追逐的对象？王平认为，考察一个连锁经营企业是否值得投资，主要有三大标准：一看技术，二看市场空间，三看管理水平。

　　首先，要看它的技术，包括企业的规模效益和经济效益。连锁也是一种技术，它与技术有许多互通之处。连锁主要是通过网络布点的形式来吸引更多的消费者，要搭建更广阔的渠道，形成规模效应和经济效应。

　　其次，连锁经营企业需要足够广大的消费群体。连锁企业要具有可复制性，所经营的产品市场容量要足够大，同时，良好的企业品牌形象，对于连锁经营企业的扩张也有重要意义。

　　第三，要看企业的经营状况，主要是管理水平和财务状况。连锁企业扩张后，对企业的经营管理水平提出了更高要求。“不少连锁企业在大规模扩张后，经营管理水平跟不上，财务混乱、不规范，企业遍布雷区，这些都是投资人高度警惕的风险。”王平说。

　　在连锁行业投资的方向上，王平认为，当前中国消费市场有五种机会值得关注。

　　一是中国大量产品型的公司现在向零售型企业转型。像百丽，原来是制鞋公司，后来成功转型为零售企业，上市时已有3700个，市值最高达到700亿港元，是典型的成功案例。

　　二是外销型企业向内销型产业转型。金融危机以后，中国出口受到很大的冲击，特别是2008年第四季度，出口市场迅速萎缩，迫使大量外销型的公司把重点转向国内市场。比如山东、福建、广东的很多企业，他们的产品已经达到了国际水平，但是他们没有品牌，只是为跨国公司代工，利润率较低。出口市场萎缩后，代工订单减少。但是在资本的眼里，这些企业都有很大的投资空间，一旦这些企业的品牌、渠道、附加值得到提升，就会成为更有投资价值的企业。

　　三是商业地产的迅猛发展大大提升零售业的市场空间。一些大型综合地产开发项目，规划中都预留了很多商业面积，这些商业面积对零售业的发展产生了巨大的需求。同时，完善的商业模式开发的住宅业务也会产生附加值，所以商业地产的发展，会对零售业产生巨大的提升。像国内的万象城、万达商业广场等带动了一批零售企业的发展。通过和大型商业地产商的合作，使企业的规模迅速提升。

　　四是创新性的消费模式。“这类企业专注于对消费的引导和刺激。比如火锅城，十年前大家吃东来顺，后来吃小肥羊，小肥羊打破了东来顺的模式。通过与资本结合，小肥羊迅速上市，加速扩张，现在覆盖全国，很多人都在吃小肥羊。用新型的商业模式创新，包括物流的改造、配送体系的建设都会对消费者进行引导和刺激，原来一些不喜欢吃火锅的顾客，现在也喜欢吃了，所以业态的变化，也会产生很多有投资价值的企业。”王平表示。

　　五是生产资料的经营方式发生重大转变。比如通过对农业生产资料的重新整合，提供给农民的服务方式发生了很好的转变，这方面的发展会产生更多有价值的公司，通过和PE、的结合能够走向资本市场，吉峰农机就是一个很好的案例。

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