“对锦江之星而言，这是有史以来第一个收购案。”9月21日上午，锦江之星总裁徐祖荣接受本报专访时称。

徐所指的“收购案”是指锦江之星入股区域品牌——山西金广快捷酒店管理有限公司（下称金广快捷）。

9月21日，锦江股份（600754）发布公告，宣布其下子公司上海锦江国际旅馆有限公司（下称“旅馆投资公司”）已与山西金广投资有限公司（下称金广投资）签署了关于对金广快捷增资暨股权转让的协议。

根据协议，旅馆投资公司以7663.10 万元认购金广快捷40％的新增注册，其中，2733.33 万元进入金广快捷注册资本，其余4929.77 万元进入金广快捷的资本公积；增资的同时，旅馆投资公司还以5747.33 万元的对价受让金广投资持有的金广快捷30％的股权。

本次交易完成后，金广快捷的注册资本变更为6833.33 万元，旅馆投资公司持有其70％的股权，30％的股权由金广投资持有。3年后，旅馆投资公司有权决定是否收购剩余30％的股权。

截至今年6月底，金广快捷拥有的门店数共11 家，全部为直营，且全部位于山西省太原市。

在一位经济型酒店的CEO看来，金广快捷的规模“并不是特别大”。

但徐祖荣认为，金广快捷毕竟有1000多个客房，11家店虽然不多，但如果按照锦江之星原来那样一家一家地筹建，“也要花蛮大的精力的”。

更为关键意义在于，“这开启了锦江并购的序幕”，徐祖荣说，10多年来，锦江之星一直在走自然增长的路径，“这次收购规模虽然不大，至少我们已经开始做这个了”。

理性扩张

1997年，锦江之星开出国内首个经济型酒店——上海锦江乐园店正式开业。这也开创了国内经济型酒店的先河。

此后，经济酒店在国内如雨后春笋。

先行者锦江之星，在速度问题上却遭遇“尴尬”。

根据《2008中国经济型饭店调查报告》，锦江的规模排在了如家之后。截至2010年6月30日，成立13年的锦江之星投入运营的酒店达369家，如家是674家；同期，7天和汉庭酒店分别有399和324家酒店投入运营；一向注重“稳健”发展的格林豪泰，目前开业酒店也达到260多家。

对于速度，徐祖荣早前一再向记者强调，锦江之星在“按规律办事”，“不在乎别人说老大的位置没有了，被超过了”。

早前，锦江酒店(2006.HK)持有锦江之星旅馆有限公司71.225％的股权，并持有上海锦江国际旅馆投资公司80％股权；而锦江股份（600754）分别持有上述两家公司20％的股权。

2009年8月，锦江股份以其三星级以上的酒店业务与锦江酒店的“锦江之星”资产进行置换。今年5月，这一资产重组获得证监会批准。

这也意味着，锦江之星完成A股回归，并成为锦江股份的主体业务。

徐祖荣坦承，资本市场“对锦江的评价就是速度太慢”，而这也给锦江的团队“带来压力”。

在锦江股份在2009年的财报中就提到，锦江之星要加速扩张。具体的扩张计划为：由原来每年发展80-100家店，调整为超过100家，未来3-5年要超过1000家店。

早在今年7月，徐祖荣就曾对媒体表示，锦江之星一直寻找合适的并购机会，“已经有一些区域性的品牌被纳入考虑范围”。

彼时，“金广快捷是其中一个”，徐祖荣表示，这个项目的谈判经历了“好几个月”的时间。

而在2007年，七斗星曾经被锦江之星纳入过考虑范围。

2007年10月，七斗星却被如家“揽入怀中”，100％股权的对价是3.4亿元人民币。但七斗星的持续亏损，拖累如家的财报连续几个季度都亮起了红灯。

“最主要是考虑成本”，徐祖荣称，当年锦江主动放弃七斗星“还是比较理智的”。

但根据公告，2009财年，金广快捷的营业收入为6149.26 万元，净利润竟为-911.21 万元；截至今年6 月30 日，金广快捷实现营业收入3690.22 万元，但净利润却为-333.04 万元。

事实上，考察之后，锦江得出的结论是，金广快捷“和七斗星的情况完全不一样”。

“它是一个私营企业，亏损实际上是业主自己的安排，他利用了杠杆，贷款多了一点，”徐祖荣分析，“其实它的经营还是很不错的，去年税前利润是1000多万。”

在山西太原市场，金广快捷堪称“主力”。

这个成立于2006年的经济型酒店品牌，由于在太原市场“行动得早”，抢占了诸如火车站、机场、汽车站等附近的黄金地段。另外，这家酒店成立伊始就致力于服务的标准化和品牌塑造。

2008年，金广快捷总经理刘占武就曾表示，他们并不急于全国扩张，“只有把山西市场作强才能谈其它”。

综合考察下来，锦江之星认为，金广快捷“在品质、品牌的质量方面，包括经营的业绩，都还是不错的”。

徐祖荣表示，锦江之星仍然在关注合适的收购机会，但要“理性扩张”，不能为了速度而速度。