牵手华联控股，再扣“红帽子”

　　改制后，高德康控股的波司登迎来了快速发展的新阶段。改制当年的1997年，波司登实现销售收入2.46亿元，1998年1-4月实现销售收入5200万元，截至1998年4月30日，波司登总资产为3.35亿元，净资产为1.7亿元。然而，令人意外的是，高德康此时将其持有的大部分波司登股权拱手转让给了国有上市公司—华联控股。

华联控股1998年年报显示，其于当年10月28日利用增发募集资金分别向高德康、江苏雪中行制衣有限公司、江苏康博生物工程有限公司收购波司登合计51％的股权，股权转让价格以截至1998年7月31日波司登净资产值为基础确定，价款合计1.1715亿元。转让之后，波司登正式成为华联控股持股51％的控股子公司，高德康持有的波司登股权比例降至26.54％，居二股东之位，余下的22.46％股权则散布于众多国有、集体、个人、公司职工等股东手中。股权转让完成后，高德康只担任公司的总裁，董事长的位置则交给了大股东华联控股的董事长—董炳根。

身为企业创始人的高德康并不甘于如此小比例的持股：2000年12月，高德康开始集中收购余下的一众小股东股权。波司登招股书显示，2000年12月18-20日，由高德康家族控制的德州康欣实业有限公司（简称“德州康欣”）收购了波司登约19.46％的小股东股权（表1），至此，高德康及其家族作为二股东持有的股权比例上升至46.1％（图3）。引人注意的是，高德康从波司登原始发起人之一的常熟市信托投资公司手中收购的股权，价格远远低于其他个人、集体股东。

然而，在二股东增持之时，身为上市公司的大股东却在减持。高德康增持4个月后的2001年4月14日，华联控股发布公告称，为了优化波司登的股东结构，引入战略合作伙伴，开辟新的投资渠道， 同时也为实现其下一步的多元化发展创造条件，经协商，以波司登经审计的2000年12月 31 日的每股净资产值为基数上浮15％，以每股14.12元的价格，向苏州顺成投资管理有限公司（简称“苏州顺成”）出让3％波司登股权（合计92.4万股），成交金额约1300万元。公告称，苏州顺成为独立第三方。

3％的股权转让后，华联控股持有的波司登股权由原来的51％降至48％，距二股东高德康的持股比例46.5％仅一步之遥（图4）。二股东增持，大股东减持，两者持股比例变得旗鼓相当，前后联系起来，不禁令人对波司登下一步的资本运作浮想联翩。

分拆上市搁浅

　　大股东和二股东相继展开行动之后，2001年市场传出消息，华联控股将分拆波司登单独上市。华联控股后来的公告显示，继1998年底正式取得波司登51％控股权后，2000年波司登即开始接受国信证券规范运作辅导。2001年8月10日，经股东大会审议通过，波司登拟申请首次公开发行4 000 万股人民币普通股（A股）。国信辅导满一年后，即2001 年8月底，波司登即获得证监会南京证券监管特派员办事处评估验收通过。

而自并表入华联控股期间，波司登业绩表现可圈可点：华联控股年报显示，1999-2002年，其收入年复合增长率达到34％，净利润复合增长率为28％；2001年净资产收益率达到35％，2002年为28％（图5）。大树底下好乘凉，头顶华联控股这个“红帽子”期间，波司登不仅经营业绩突飞猛进，更重要的是，背靠这个纺织行业鼎鼎大名的A股上市公司，其品牌知名度也大大提升，“波司登”品牌于1999年被国家工商局认定为中国驰名商标；2002年9月，“波司登”和同门的“雪中飞”双双被评为“中国名牌”；波司登还作为全国纺织行业唯一的企业，与海尔集团、联想集团等一起，被认定为16家“具有国际竞争力的中国企业”之一；波司登羽绒服则被外交部作为国礼，赠送给俄罗斯总统普京、芬兰总统哈洛宁和加纳总统库福尔；2003年，波司登成为当时国内羽绒制品行业唯一获得出口免检证书的企业。如此优质的资产和品牌形象，波司登的上市之路看似一片光明。(责任编辑：admin)